万达曲曲折折，终究没有走出地产传统业务。2023年下半年至今再次“卖卖卖”的断腕求存后，万达还有多少家底可卖呢？这样的万达，所谓“接班人问题”还有多少价值？

作者｜关不羽

知名财经专栏作家

“王思聪接班万达”多半是乌龙，也不重要

2023年底，“王思聪接班万达”的消息不胫而走。

起因是11月27日，王思聪现身泰安文旅项目签约仪式，与泰安市政府就泰山文旅健身中心项目签署了合作协议。本来这种三线城市文旅项目启动仪式的消息，基本等于垃圾信息，压根不会引起社会舆论的消息。但是，主角是王思聪，情况就大不相同了。

01

主角不是小王，而是老王

一向“不正经”的王思聪居然出席了很正经的官方正式活动，项目又是和万达主业关联的文旅项目，引发了外界的猜想。王思聪父子都没有做出回应，更激发了外界的想象力。

12月18日晚，万达酒店发展公告称，自2023年9月1日起，董事会无法与非执行董事丁本锡取得联系。根据公司经修订及重列的公司细则，免去丁本锡非执行董事职务，同时选任刘英武为执行董事。

丁本锡是万达集团的老将，2001年入职万达，2009年担任万达集团总裁全面主持日常工作，深受王健林倚重。丁本锡在这个“二把手”岗位干到2020年1月退休，时年65岁。退休后在万达酒店发展担任非执行董事的荣衔。

这位昔日心腹的失联、免职，先是被解读为万达近年来内部反腐的后续，进而被解读为老王清洗“内部山头”给小王接班铺路，这很符合中国大众深度迷恋的权谋宫斗剧情。

丁本锡失联的真相如何，目前没有确切的信息。但是，为小王接班铺路的“阴谋论”大概率是想多了。年近古稀的丁本锡，显然不是小王的竞争者。

如果非要演绎阴谋论，主角也不是小王，而是老王。2021年的一场对赌，撼动了老王在万达的根基。

2021年珠海万达商管推动上市前，部分投资者曾与万达商管签署了对赌协议。按照协议，珠海万达商管需在2023年底前完成上市，否则要向投资者以8%的年内部收益率支付股权回购款。这是一场价值380亿的豪赌。

2023年下半年，万达商管年内上市无望，老王赌输了。按照协议，股转债，债要还，不还就是爆雷。2023年下半年，万达都在准备“渡劫”。万达年底密集出售资产，正是这次“渡劫”的高潮。

外界的目光聚焦越传越玄的“王思聪接班”时，这场真正的危机被有意无意地淡化了。12月中旬，万达电影(002739)、万达酒店易主。12月25日至29日，王健林打包出售四家万达广场。

万达电影和万达酒店算得上是核心资产，那四家万达广场都是进入成熟期的优质物业。这些压箱底的宝贝都拿出来卖，可见万达的处境有多么凶险。好在一通操作猛如虎，万达在最后的生死线前踩下了刹车。如果这次过不了关，那就不是小王能不能接班的问题，而是老王还能不能继续上班的问题。甚至万达还有没有，都要打个问号。

小王一身休闲服，在泰安行礼如仪一番，轻松转移了公众对万达的关注焦点，颇有四两拨千斤的神奇。此前舆论热炒的“疑似爆雷”事件，几乎都难以幸免。万达这次渡劫没有很高的舆论热度，实属幸运。但这真的是偶然的侥幸吗？

02

默契父子

纵观王健林、王思聪父子多年的轨迹，就会发现爷俩之间有着高度的默契。

王思聪的事业始于2009年年底普斯投资。据说这家注册资本2000万元的PE基金，是王健林出资5亿元给小王练手的。后来王健林曾经公开澄清，“没有一次给5亿，都是100万、1000万给的”，这应该是实情。

“豪掷5亿给儿子玩”，更像是坊间对土豪任性的想象，而不是PE运作的方式。和“一次给5亿”较为接近的是一年后，王健林以1元的价格转给小王万达院线500万股，合并小王间接持有的500万股，小王确实身价上亿。老王的大笔资助，是王思聪在娱乐圈玩得风生水起、举足轻重的底气。这仅仅是“给孩子练练手”吗？不见得，父子俩对泛文娱产业的商业兴趣高度一致。

2010年前后，进军泛娱乐是万达商业帝国的重要发展方向之一。王健林执掌下的万达，进退取舍高度灵活。从选择转进商业地产开始，万达的商业野心早就超越了房地产行业。商场配影院，影院搭院线，再加上曾经风光一时的足球事业，万达在泛娱乐布局深耕多年。小王从娱乐圈出道，并不是纯粹的个人兴趣使然。

真要说爱玩会玩，老王也不比儿子差，在年会上展现的唱功技惊四座，老王“k歌之王”的称号可不是浪得的。老王不仅会K歌，还会玩足球。大连万达是中国足球商业化极少数的成功案例，连胜五十场的成绩从未被超越。老王是50时代的商业大佬中，少数对泛娱乐产业的商业价值有高度理解的“先知”。小王进军泛娱乐，难道不是父子两代的薪火相传吗？

老王玩足球，小王玩电竞，代际转换很丝滑。老王的出资出光环，小王囤足了子弹，开始大举发力电竞行业。

2011年8月，王思聪收购了当时国内一线俱乐部CCM，随后又强势挖角豪门LGDDOTA分部的四位成员，组建IG俱乐部。大幅提高了从业人员的待遇，引入赛绩和收入挂钩的商业机制，提高专业化水平，大刀阔斧的举措引发“行业地震”。

2012年，王思聪组织发起“中国电子竞技俱乐部联盟（ACE联盟）”，整合了当时的电竞行业，并把海外电竞产业的商业运作规范引入了中国。中国电竞行业的水平向前迈出了一大步，在全球赛事中的表现大为提升。

一时之间原本边缘化甚至在大众眼中颇为灰色的电竞产业，竟有了主流化的发展趋势。

03

开风气之先却遭遇拐点

小王在年轻一代的泛娱乐事业播种时，老王正在玩另一局大棋——大举出海收购资产，泛娱乐业项目是重点出海方向之一。2012年，万达集团斥资31亿美元，并购全球第二大院线AMC。中国势力在国际娱乐产业的高调亮相，引发了全球关注。

万达集团入主AMC后，给这家长期陷入低迷的院线巨无霸注入了活力。协助AMC进行了债务重组，负债率大幅降低；另投入5亿美元的营运资金，影院硬件全面升级改造。一番改造后，AMC的盈利能力增加20%。万达的国内影视业务也从这次国际接轨的收购中获得了很多海外资源和成熟的经验，向前迈出了一大步。

老王和小王各自打拼，在业务关系上并没有直接的联系。老王和万达从未涉足电竞产业以及后来惹出祸端的直播行业，小王虽然成了“娱乐圈纪委”、“国民老公”，时不时点评影视圈的热点事件，但是其业务重心一直是年轻向的互联网文娱。而且，小王并不是一味背靠老王，他很快就有了自己的投资盟友，主力是和他年龄、经历相似的企二代。

业务上虽没有联系，开风气先的行事风格却是暗合的。父子俩的事业发展方向，都在国内舆论环境中承受着巨大的压力。

小王主打的电竞产业，饱受争议。尽管电竞产业在海外早就是主流运动产业，但是中国社会对电子游戏的成见根深蒂固。很多家长可以容忍孩子抽烟喝酒打麻将，也见不得他们“沉迷游戏”。

老王的海外投资，更是危机四伏。在很多人眼中，民营企业的一举一动都是高度可疑的。海外投资更是“肥水流向外人田”的卖国行为，是包藏祸心的转移资产。

随着舆论风向的变化，2017年前后，王氏父子的事业相继遭遇拐点。先出事的是老王的海外投资。

2016年2月24日，王健林在英国牛津大学发表演讲，对万达大举投资海外最后也是最集中的解释，或者更确切的说，是自我辩护。

“在中国，大家都说万达就知道买买买，可是我不买的话能怎么办？”道尽了大型企业国际化发展的必然与无奈。“企业在国际化这方面，民营企业比国有企业做得好”，可能是老王最后的倔强。

选择在海外发表这样的演讲，或许是此时的国内舆论已经容不得这样“刺激”的观念了。一篇演讲改变不了什么，随着企业海外投资的政策大幅收紧，万达的海外扩张之路戛然而止。

被打断的商业进程总是伴随着高昂的成本。2016年、17年，万达进入低谷期，开启了“卖卖卖”模式。最有戏剧性的是2017年“摔杯事件”。这一幕发生在2017年7月19日下午万达融创富力三方战略合作签约现场。这场签约仪式意外频频，首富力临时出现在签约仪式中，后来一度被撤走，最后又挂上了。签约仪式一再推迟。王健林、孙宏斌以及富力集团董事长李思廉姗姗来迟后，并没有进入主会场，而是进了小会议室开小会。

有媒体报道称，“会议室里传出了摔杯子的声音，并传出激烈争吵声”。王健林后来解释说没摔杯子，仪式推迟是因为打印机不给力。反正一番扑朔迷离的操作后，结果相当“豪华”。富力出资199亿元，接盘万达77家酒店。融创以438亿元，接手万达13个文旅项目。

王健林断臂求存，保住了万达。

勉强收拾残局后，万达从此偏安国内的文旅商业地产一隅。商业还凑合，文旅算是勉强凑合吧。

父子同命，老王这边“卖卖卖”，小王的日子也不好过。2015年，王思聪携电竞产业大获成功之势，创立的熊猫直播平台，入局正处于风口的直播行业。

在电竞行业“练手”成功的小王，这一回信心满满，在和投资人的相关协议中承诺个人回购的对赌条款。在经营方式上，依然延续了王氏的高调风格，高价挖人大举扩张，颇受投资圈看好。2016年9月。熊猫直播完成6.5亿元A轮融资，11月又迎来了360战略入股。

但是，2017年下半年画风突变，5月份B轮10亿元人民币融资之后再无动静。王思聪在公司出现的时间也越来越少，对公司经营不大过问了。小王对熊猫直播的热情冷却，似乎和万达当时的困境有着微妙的联系。失去持续烧钱能力的熊猫直播苦苦支撑22个月后倒闭，王思聪一度成了“失信执行人”，颇为狼狈。最后据说是他的母亲拿出了1个亿助其善后。

小王跌倒，王健林全程沉默，没有任何举动，加强了公众“父子俩各干各的”的印象。然而，王思聪放弃熊猫直播的时间点，和万达断腕自存的时间巧合，难道真是巧合吗？

王健林没有出面帮助儿子善后，并不是缺几个小目标的资金——正如王健林曾经说的“万达欠钱，又不是我欠钱，我不缺钱”。也不是对儿子这次失败的商业活动有多大不满，老王自己经历过多次危机，这种小孩子的场面不算什么，事后老王也从未因“熊猫事件”表露过对王思聪的不满失望。他不出面，自有他的考虑吧。无论如何，“父子俩各干各的”的公众印象在经营环境微妙的时期，多少都算是一种风险切割的保护机制。

这种保持距离的风险隔离，在王氏父子的互动中一直都隐约存在。尤其是所谓的“接班问题”，老王不止一次说过“小王不愿意接”，小王也反复展示自己对接班万达兴趣缺失。而且，这次泰安之行前，小王的业务和老王的万达主业确实没有多少交集。

这并不是违心的表演，以王思聪的兴趣和风格，对接手一个传统商业地产公司可能真的没有多少兴趣。王健林“亲近政府，远离政治”的商业模式，也不适合一身休闲装的小王。然而，万达本来可以不那么“传统”的，甚至不应该停留在地产行业。在万达的转型问题上，父子俩曾经有着高度的共识，这是他们所有默契的根本。

04

最后的倔强？

2016年的牛津演讲中，老王说“中国经济的持续放缓，危险和机会并存，尽管传统行业遭遇危机，但服务业，娱乐业，旅游业，体育业有着很大的发展机会”。这就是王健林对万达转型发展方向的最后坚持。

如果万达真能如愿转型发展为服务业为主的跨国企业，小王还会“我没啥兴趣”吗？万达本来确实存在这种可能，但是在环境压力下，只能回归“传统业务”。连小王自己也不得不和地方政府领导人一起出镜，那身休闲服是他最后的倔强。只不过小王把倔强穿在了身上，老王是把倔强藏在了心里。

然而，一切坚持皆是枉然，中国的民营企业能干什么不能干什么、天花板有多高，从来都不是企业家自己能说了算的——老的、小的都不行。

万达曲曲折折，终究没有走出地产传统业务。2023年下半年至今再次“卖卖卖”的断腕求存后，万达还有多少家底可卖呢？这样的万达，所谓“接班人问题”还有多少价值？

安然度过多次危机的老王，有着超强的生存能力，他的人生多半会有一个圆满的结局。但是，他的万达也就这么回事了。

看似很“浪”、很非主流的小王，其实也有老王审时度势、善于自保的遗传。当年“熊猫风波”的收场虽然狼狈，却也是及时止损的选择。如果不是2017年果断退出，在后面的互联网产业寒潮中，小王的损失就不是一两个小目标能填上的了。然而，小王的事业终究是只开了个头，就结束了。

万达会有接班人，至于是谁，并不重要。

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